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宋清辉国家队退出恐在四年以后

日期:2015-12-1(原创文章,禁止转载)

宋清辉:国家队退出?恐在四年以后

从海外成熟市场的国家队救市经历来看,国家队救市后到资金的完全退出,时间耗时最短的都在四年以上,日趋完善的中国证券市场此次救市措施,时间必然会经历较为漫长的过程,或许也在四年以上,而不会是很多人以为的“四个星期”或者“四个月”。

本文作者系宋清辉,著名经济学家,清晖智库创始人。法治周末、证券日报、南方都市报等多家媒体特约评论员,在新华网、信报月刊等海内外多家媒体开设有专栏,2015年曾获得证券时报社“最具影响力财经观察员奖”。此外担任中国质量万里行社会质量监督员、中国50人独立经济学家论坛首位副主席、中信金融家论坛全球首席经济学家等职,主要研究领域为经济体制与金融市场,著有《一本书读懂经济新常态》。现居深圳。

近来很多人都是脑洞大开,无论什么事情都能解读为利好或者利空,股市因此也因谣言的冲击产生了一定的“羊群效应”,估计吓怕了不少新老股民。市场还没有恢复元气,一些找不着出处的传言又四处游荡,说国家队救市的资金抄底之后将开始退出,这传言又让市场的信心再度受挫。

国家队救市肯定是会退出的,连普通百姓都知道只有上涨后卖掉才能赚钱的道理,监管层自然心知肚明,退出只是时间问题,重要的问题是在什么时候、什么样的点位,采用什么样的节奏退出。从现在的情况来看,国家队还没有完全将钱“砸”入市场进行全方位的救市,未来还需要通过增持的手段进行维稳,市场还没有完全稳定起来,手中的钱都没有花出去,何谈退出一说?

从国外的经验来看,国家队救市未必能够在短7年前国家队救市的方式。

1998年东南亚金融危机之际,香港政府的救市举措显得划算。香港联系汇率和香港股市受到立体式袭击,恒生指数在当年8月下挫到了6500点,香港特区政府动用了1181亿港币的外汇基金进行接盘,半个月之后便开始强势走高,并在两年后上冲至18000上方。又过了两年,恒生指数回落到10000点附近,香港政府的救市计划也宣告完结,共计盈利1100多亿港元。

也许有人要惋惜了,指数明明涨了两倍多,为什么不在最高点的时候退出,这明显少赚了近一半。能够这么想的大多数都是散户,救市资金在很多人眼中成为了抄底资金,不少人在大亏之后输的眼红,看到救市资金将股价抬起、并盈利后更加眼红。实际上,救市资金在某种程度上是国家的投资手段,但更重要的是对市场信心、股价稳定的提振,如果国家真的想在股市中赚钱,那么早在市场疯狂阶段就进入了。

救市资金的减持不是挂一笔卖单将所有股票全部卖出,而是要根据市场的变化、时间的长短,在股价走稳之际小笔小笔的卖出,以防对股价产生太大的压力。在减持过程中,不乏会再度出现增持的过程,以防突发性的风险造成股市的不稳定,对冲意外。

从海外成熟市场的国家队救市经历来看,国家队救市后到资金的完全退出,时间耗时最短的都在四年以上,日趋完善的中国证券市场此次救市措施,时间必然会经历较为漫长的过程,或许也在四年以上,而不会是很多人以为的“四个星期”或者“四个月”。

前面提到的美国市场,在政府资金入市之后还连续下跌并非个案。2000年2月,5000亿新台币的资金进入台湾市场救市,当时的点位是10000点;20个月之后,台湾股市下挫到3500点,“脚踝斩”一词从此诞生,救市资金也亏损了768亿新台币。2007年8月,台

湾股市指数上升到9000点,救市资金盈利37亿新台币,股市随后再度大跌。

通过这个例子希望告诉投资者,国家队救市并非万能药,因为国家资金救市行动的目的是“维稳”而不是“抬价”,只有保证市场资金流动性才能让证券市场充满信心,在市场再度出现重创时很有可能出现“二次救市”。

至于什么时候退市,最重要的自然是点位。虽然说是国家资金,但他们也不会做赔本的买卖,市场不走高、不出现稳定的局面,国家监管层自然不同意,更不会批准救市资金撤出。在2015年7月27日出现近八年来最大跌幅之际,资金必然将“死心塌地”进行维稳。

等到市场缓和、实现监管层的慢牛之后,这些救市资金会在不知不觉中每天撤出一小部分,不会影响到市场、不会影响到股价、不会影响到投资者信心,经过长时间的操作之后全身而退,或许还能赚上一笔。因为,救市资金的使命是救市,而不是赚钱,但只要股市能够正常、稳定的走下去,救市资金获利是必然。

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